【儀表網 材料行情】據電纜網(www.cableabc.com)監測數據顯示：2022年1月以來，銅價維持區間內震蕩整理，月內有沖高行情，但持續時間不長，整體來看價格重心上漲幅度不大。以長江現貨1#銅為代表，月初1#銅均價為69890元/噸，這個階段基本處于區間內盤整。月內(1月13日)達到最高點72420元/噸左右，然后價格迅速下滑，之后基本處于區間內震蕩整理。截至1月28日，長江現貨1#銅均價為70600元/噸，價格小幅上漲710元/噸，上漲幅度約為1%。
 

       行情分析：

 

　　國內貨幣政策寬松
 

　　從去年四季度開始，央行頻繁釋放寬松信號。今年開年，人民銀行開展7000億元中期借貸便利(MLF)操作和1000億元公開市場逆回購操作。中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點。從降準到降息，貨幣邊際寬松預期得到兌現，速度之快略超預期。此外，2021年四季度貨幣政策委員會例會也釋放出積極的政策信號，有分析認為，降準降息等貨幣政策將繼續發力，利于市場信心增長，增強中期樂觀情緒，至少一季度不必擔心流動性問題，一定程度上或對春季行情起到支撐作用。
 

　　通脹預期升溫
 

　　近期對通脹的擔憂依然籠罩著市場。新加坡收緊了政策，并上調了通脹預期；澳大利亞2021年第四季通脹激升，市場猜測澳洲聯儲提前加息；日本印度方面，大宗商品價格的大幅上漲，也在推高通脹預期；美國方面，去年12月，美國通脹率達到近40年來的高點，而近期發布的一系列官方數據凸顯當前美國通貨膨脹高企，市場預期通脹水平依然維持高位。目前為止，基本金屬尚未對通脹預期做出過大反應，不過長期來看，通脹高企將會驅動原油之類的大宗商品價格上漲，可能會意外支撐能源密集型金屬的價格。
 

　　俄烏地緣博弈 能源危機發酵
 

　　2021年以來，受全球天然氣、煤炭等能源供應短缺影響，歐洲能源危機持續發酵，歐洲天然氣價格已上漲超600%，除波蘭和部分北歐國家外，歐洲大部分國家的電力均價已超300歐元/兆瓦時，均處于歷史高位。數據顯示，過去近20年，歐洲天然氣進口依賴程度不斷攀高，俄羅斯是歐洲天然氣進口的主要國家之一，受地緣政治因素影響，連接德國與俄羅斯的“北溪-2”天然氣管道項目難以投入運營。雖然目前歐洲天然氣價格有所回落，但冬季寒潮隨時可能出現，加之俄烏地緣博弈不確定性較大，令歐洲天然氣供應難上加難。天然氣緊缺預期令電價高企，抑制了冶煉產能釋放的彈性，短期來看，若能源危機未能有效緩解，冶煉端將有持續受到沖擊的可能，對基本金屬供應端價格支撐作用仍存。
 

　　淡季消費不宜過度看空
 

　　隨著農歷春節假期臨近，國內消費開始進入淡季，銅下游需求走弱，以消耗庫存為主。今年放假早，部分企業15號開始陸續放假，電力、房地產和新能源等行業也呈回落趨勢，精銅制桿、銅管、銅板帶等消費走弱，相關企業訂單和開工率均回落。不過但按照往年規律，春節前后仍有階段性備貨需求，1月份以后家電排產還可以，光伏風能新能源消費仍然良好，加上近期銅價上漲過快對消費產生一定的抑制，隨著銅價回調至7萬附近，下游補庫的意愿或增強，后續需關注下游接受度如何，短期內消費不宜過度看空。
 

　　低庫存支撐仍強
 

　　2021年LME、COMEX、上期所銅顯性庫存為2008年以來最低，LME甚至一度上演大規模交倉，庫存創下1998年以來最低，國內銅庫存也降至低位。2021年下半年處于持續去庫的狀態，隨著國外疫情好轉國外消費復蘇，再加上中國開始缺銅進口有利潤，庫存被快速消化，直到年底，銅庫存才止住跌勢有所上漲，這與臨近年末，銅消費進入淡季有關。截至2021年12月31日，LME銅庫存報88950噸，COMEX銅庫存69667噸，上期所銅庫存38182噸。
 

　　隨著春節假期到來，國內或于1月下旬開啟累庫進程。雖然銅庫存從低位小幅返升，但經過近幾年供應的低增長，目前庫存整體仍處歷史極低水平。此外，歐洲能源短缺導致歐洲冶煉廠出現持續減產，同時近期有色金屬整體需求韌性較為明顯，庫存仍會有不同程度地下滑。整體來看，在當前低庫存的情況下，累庫預期對銅價的壓力有限，若2022年銅供需小幅過剩，全球市場仍能夠較為輕松地消納過剩量，不宜過分看空銅價。
 

　　后市預測：
 

　　電纜網認為，中短期來看，國外通脹預期升溫，支撐金屬價格，國內穩增長政策托底，基本面和流動性穩定，市場向好趨勢本質未變，此外，在國內春節備貸及低庫存背景下，基本面對價格尚有支撐，預計中短期銅價回落空間有限，短期內仍維持區間震蕩。