【儀表網 材料行情】一、宏觀方面
 

　　國際方面，
 

　　1、新冠疫情擔憂又起，市場避險情緒快速上升。南非發現新型新冠病毒變異株，研究稱其比“德爾塔”更具傳染性，并已開始向全球其他地區擴散，受此影響歐美亞股票均下跌，而風險資產高企。
 

　　2、美聯儲會議紀要顯示，美聯儲官員在11月會議上討論了通脹擔憂和縮減購債規模的問題。10月美國CPI同比增速達到6.2%，為1990年以來最高水平。通脹“破6”是一個不可忽視的信號，它已經高過了很多人的“心理防線”，對居民實際收入、消費者信心、以及執政者的支持率都會帶來不利影響，這將增加美聯儲退出貨幣寬松的壓力。IMF表示，美國通脹持續高企或導致美聯儲更早采取應對措施，將給全球經濟帶來系統性風險。
 

　　3、歐元區11月制造業PMI初值為58.6，預期為57.3，前值為58.3；服務業PMI初值為56.6，預期為53.5，前值為54.6；綜合PMI初值為55.8，預期為53.2，前值為54.2。德國11月制造業PMI初值為57.6，預期為56.9，前值為57.8；服務業PMI初值為53.4，預期為51.5，前值為52.4；綜合PMI初值為52.8，預期為51，前值為52。
 

　　4、歐洲經濟景氣度尚可，但疫情形勢再次惡化，使得美元表現強勢。歐盟理事會與歐洲議會就2022年歐盟財政預算案達成協議，同時表示2022年的高通脹只是暫時現象，同時發布金融穩定報告。
 

　　國內方面，
 

　　1、國家統計局：1-10月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額71649.9億元，同比增長42.2%(按可比口徑計算)，比2019年1-10月份增長43.2%，兩年平均增長19.7%。1-10月份，采礦業實現利潤總額8639.0億元，同比增長1.78倍；制造業實現利潤總額59300.4億元，增長 39.0%；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業實現利潤總額3710.5億元，下降19.7%。
 

　　2、中國宏觀經濟論壇(CMF)發布報告稱，2021年中國宏觀經濟持續復蘇，但受基數因素和下半年復蘇勢頭放緩影響，前高后低態勢明顯，預計第四季度實際GDP增長3.9%，全年經濟增長8.1%，實現全年6%以上增長目標。
 

　　3、中國商務部稱，中方實施RCEP(區域全面經濟伙伴關系協)各項準備目前已經就緒，能夠確保協定生效時全面履行義務，包括關稅減讓、原產地規則等。
 

　　4、中國國務院召開常務會議決定，在前期設立碳減排金融支持工具基礎上，再設立2,000億元人民幣支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，形成政策規模，推動綠色低碳發展。
 

　　二、行情回顧
 

　　11月份銅價呈現寬幅震蕩走勢。自10月中旬見頂回落之后，于10月底、11月初企穩，隨后整體上呈現震蕩走強特征，最后，由于南非疫情的影響，出現了大幅回調。11月25日，南非檢測出一種被命名為B.1.1.529的新冠病毒新變種，引發市場的恐慌情緒，全球股市、商品市場恐慌性下挫。
 

　　宏觀因素，美聯儲公布11月貨幣政策委員會決議，在維持政策利率不變的情況下，正式啟動了縮減購債(Taper)的進程，以降低對市場的刺激力度。負債累累的一家大型地產集團按時支付了債券利息，令人期待房地產行業可能獲得更多政策支持，國內房地產風險偏好有所回暖，對銅價有所支撐。
 

　　供應方面，國際銅研究組織(ICSG)最新數據顯示，全球精煉銅市場8月供應過剩5.2萬噸，7月為短缺3.9萬噸。今年前8個月，市場供應缺口為10.7萬噸，而去年同期缺口為9.7萬噸。8月全球精煉銅產量為209萬噸，消費量為204萬噸。從11月份冶煉廠計劃看，廣西地區兩家冶煉廠均逐漸從檢修中恢復，但其產量增加較緩。雖然大部分地區限電政策得到緩解，但江蘇地區限電干擾依舊，當地冶煉廠或將維持60-70%產能利用率。另外，云南地區部分冶煉廠也難以快速從限電中恢復。
 

　　綜合來看，短期內疫情發酵帶來的利空將使得銅價承壓， 但中長期來看，經濟復蘇仍是主基調，銅的需求增長前景依舊存在，堅持中期銅價不悲觀的觀點。
 

　　三、廢舊市場
 

　　月末最后一周，滬銅沖高回落。受國內外低庫存導致的升水飆升，以及周邊金屬走強聯動，銅價創近一個月新高，但下游消費萎靡，疫情加重打壓市場風險偏好，銅價呈現沖高回落行情。
 

　　因海內外嚴重的庫存低位，現貨銅升水大幅飆升，創進十年新高。高升水影響下游買貨熱情，電解銅消費不及預期，精銅桿訂單也大幅縮減，再生制桿的優勢持續擴大，再生銅企利潤拉大，訂單較之前有所增多。
 

　　銅價一路攀升，至持貨商看漲情緒增加，不過下游用廢銅企接貨謹慎，主因線纜訂單并未同步跟上。廢銅廠家有所壓價情況下，致在各地集中市場提貨難度加大。滬銅大幅回調，結束5連漲走勢，但銅價依然處高位。部分地區，特別是北方，報價都較為稀少，買貨熱情銳減。
 

　　四、庫存方面
 

　　目前銅市場最大的支撐在于低庫存，國內庫存已經降到歷史低位，全球顯性加保稅區銅庫存也只有35萬噸。低庫存主要是隱性庫存和物流問題導致的結構性緊缺。LME注銷倉單已經不足兩萬噸，注銷倉單占比下滑至23%，后市繼續下降的空間已經不大。國內低庫存，進口銅縮減占了重要因素，由于物流運輸不通暢，估計非洲等地區堆積了20-30萬噸的精銅和粗銅的隱性庫存，后期關注北美旺季圣誕節以后物流的恢復情況。一旦物流開始恢復，后市供應的壓力比較大。
 

　　五、行業要聞
 

　　1、國際銅業研究組織(ICSG)最新數據顯示，今年全球銅市供應量將短缺4.2萬公噸，但2022年將過剩32.8萬公噸。隨著海外礦企復產，預計2022年銅產量增加3.9%。ICSG表示，全球精煉銅產量在2020年增長2%后，預計2021年增長約1.7%，2022年增長3.9%。
 

　　2、智利解除罷工風險。在銅價高位時，銅企利潤高漲，生產積極性上升，罷工風險降低。9月中旬，智利Codelco礦山的工廠工人同意結束罷工，而必和必拓集團礦山的工會成員接受了新的工資提案，緩解了這個銅生產大國的勞資緊張局勢。智利即將結束密集的合同續簽期，該行業迄今已設法避免Escondida和El Teniente等頂級礦山停工。
 

　　3、銅精礦加工費上行。10月22日當周，中國進口銅精礦指數64.28美元/噸，較9月初上升約4美元/噸。CSPT設立2021年四季度現貨銅精礦采購指導加工費為70美元/噸及7.0美分/磅，較三季度上升15美元/噸和1.5美分/磅。隨著罷工風險解除，預計四季度銅礦產量將進一步釋放，加工費有望加速上行。銅礦供應整體寬松。
 

　　4、2021年10月國內精煉銅(電解銅)產量為85.5萬噸，當月同比下降0.3%；1-10月累計產量861.6萬噸，累計增長8.4%。2021年10月國內銅材產量為170.05萬噸，當月同比下降12.3%；1-10月累計產量1696.15萬噸，累計下降5.4%。
 

　　5、1-10月，銅精礦進口增長6.18%，與上月數據持平，高于2020年，但低于2018-2019年，礦端進口趨穩；銅及銅材方面，進口同比大幅減少，1-10月累計減少幅度達到28.35%，連續5個月保持較大幅度的縮量；其中，精煉銅進口降幅更大，1-10月累計減少28.35%。