2018年，我國電子信息制造業(yè)投資穩(wěn)中有進(jìn)，投資增速處于五年來“次高”水平。與此同時(shí)，行業(yè)投資也面臨三大問題，即電子信息企業(yè)“錢袋發(fā)癟”、地方產(chǎn)業(yè)基金“不易落地”、新興領(lǐng)域投資“泡沫泛起”。對(duì)此，應(yīng)以增強(qiáng)企業(yè)投資意愿、拓展投資對(duì)象領(lǐng)域?yàn)槟繕?biāo)，加速培育新興內(nèi)需市場(chǎng)，加大企業(yè)技改支持力度，加大重點(diǎn)領(lǐng)域研發(fā)投入，跟蹤應(yīng)對(duì)產(chǎn)能遷轉(zhuǎn)問題。

一、2018年我國電子信息制造業(yè)投資的三大特點(diǎn)

投資增速和增長額處于五年來“次高”水平。2017年我國電子信息制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增幅超23%。2018年增速雖明顯降低，但仍可圈點(diǎn)。一是投資增速為近五年“次高”。2018年，電子信息制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長16.6%，較2017年下降8.7個(gè)百分點(diǎn)，但高于2014、2015、2016年，也高于制造業(yè)投資增速7.1個(gè)百分點(diǎn)。二是投資增長額為近五年“次高”。2018年行業(yè)投資增長額2143.7億元，雖較2017年下降305.8億元，但高于2014、2015、2016年，表明市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)仍保持較強(qiáng)信心。

月度投資增速呈現(xiàn)“M型”震蕩回升走勢(shì)。2018年行業(yè)分月投資在波動(dòng)中有所回升，1-5月，行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長14.6%，創(chuàng)近兩年新低，隨后觸底并于6月起震蕩回升，增速在16.6%-19.7%區(qū)間波動(dòng)，分別于6月、10月達(dá)到年內(nèi)同比增速峰值19.7%、次高值19.1%。主要由兩個(gè)原因：一是產(chǎn)品出廠價(jià)格由降轉(zhuǎn)升。2017年起電子信息制造業(yè)PPI分月增速不斷下降，2018年5月降至低的-2.8%，隨后上升勢(shì)頭明顯，到11月由降轉(zhuǎn)升，增強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)投資預(yù)期。二是降成本政策效果顯現(xiàn)。2018年以來中央出臺(tái)下調(diào)增值稅稅率、進(jìn)一步清理不規(guī)范收費(fèi)等政策，持續(xù)降低了企業(yè)綜合成本，鼓勵(lì)企業(yè)加大投資力度。

圖1 近五年電子信息制造業(yè)投資增長額與投資增速[①]

數(shù)據(jù)來源：工信部運(yùn)行監(jiān)測(cè)協(xié)調(diào)局，賽迪智庫整理，2019年2月

新興市場(chǎng)助推投資增長，熱點(diǎn)領(lǐng)域投資呈現(xiàn)新特點(diǎn)。新興應(yīng)用拉動(dòng)分行業(yè)投資。半導(dǎo)體分立器件制造業(yè)、通信系統(tǒng)設(shè)備制造業(yè)、集成電路制造業(yè)投資增勢(shì)突出，與汽車電子、人工智能、5G等新興應(yīng)用的拉動(dòng)密切相關(guān)。通信設(shè)備投資處于“轉(zhuǎn)折期”，將進(jìn)入放量階段。4G建設(shè)進(jìn)入收尾，5G建設(shè)尚未大規(guī)模展開，導(dǎo)致通信領(lǐng)域投資額下降明顯，但未來巨大成長空間可期。人工智能投資進(jìn)入“務(wù)實(shí)期”，頻次減少、金額大幅增長。據(jù)億歐智庫統(tǒng)計(jì)，2018年上半年人工智能領(lǐng)域投資額582億，單筆平均3.8億，超過前三年，且投資階段向中后期轉(zhuǎn)移，表明更重視人工智能產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)業(yè)端、應(yīng)用端的發(fā)展。虛擬現(xiàn)實(shí)投資進(jìn)入“成熟期”，告別盲目投資，2018年投資向高價(jià)值的中后期融資聚焦，反映出行業(yè)成熟度漸漲。流向技術(shù)研發(fā)的資本持續(xù)增長，虛擬現(xiàn)實(shí)硬件重新獲得資本關(guān)注。

二、需要關(guān)注的三方面問題

電子信息企業(yè)“錢袋發(fā)癟”。一是盈利能力走弱。2018年規(guī)上電子信息制造業(yè)利潤同比下降3.1%。二是債務(wù)負(fù)擔(dān)增大。計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)處于上升通道，12月份達(dá)58.21%。電子資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)66%。三是應(yīng)收賬款規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。2018年以來應(yīng)收賬款呈階梯式上漲，7-11月全行業(yè)應(yīng)收賬款邁入20%以上增長區(qū)間，12月應(yīng)收賬款增幅雖有所收窄(同比增速14.8%)，但仍遠(yuǎn)高于主營業(yè)務(wù)收入增速(9%)和增加值增速(13.1%)，資金周轉(zhuǎn)壓力陡然提升。

圖2 2017年以來電子信息制造業(yè)應(yīng)收賬款增長情況

數(shù)據(jù)來源：工信部運(yùn)行監(jiān)測(cè)協(xié)調(diào)局，賽迪智庫整理，2019年2月

地方產(chǎn)業(yè)基金“不易落地”。近幾年，各地電子信息領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)基金持續(xù)涌現(xiàn)。但據(jù)調(diào)研反饋信息，由于政府基金有特定投資訴求，易與社會(huì)資金產(chǎn)生利益沖突，或是基金管理者對(duì)產(chǎn)業(yè)了解不深、決策效率不高、投資標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定過高，導(dǎo)致相當(dāng)數(shù)量的產(chǎn)業(yè)基金實(shí)際使用效率不高，一些基金的實(shí)際使用額度不足10%，難以充分發(fā)揮引導(dǎo)和推動(dòng)產(chǎn)業(yè)投資的作用。

新興領(lǐng)域投資“泡沫泛起”。例如，自動(dòng)駕駛領(lǐng)域投融資持續(xù)升溫，但不少公司為達(dá)成融資目標(biāo)，預(yù)設(shè)過高的指標(biāo)，但年底多未能兌現(xiàn)。人工智能領(lǐng)域投資數(shù)額較大，2018年上半年我國人工智能領(lǐng)域融資規(guī)模達(dá)317億美元，占3/4以上，但不少資金投向了低端AI芯片、“偽人工智能”領(lǐng)域，未能有效轉(zhuǎn)化成產(chǎn)業(yè)發(fā)展推動(dòng)力，這些都可能影響長期投資意向。

三、四點(diǎn)建議

加速培育新興內(nèi)需市場(chǎng)。深挖消費(fèi)者需求痛點(diǎn)，加快推進(jìn)智能手機(jī)、彩電、計(jì)算機(jī)等傳統(tǒng)電子產(chǎn)品智能化升級(jí)，大力培育發(fā)展電子書/電紙書、智能家居產(chǎn)品等擁有一定規(guī)模潛在用戶的新興電子產(chǎn)品，以新需求拉動(dòng)新產(chǎn)能，以新產(chǎn)能促進(jìn)新投資。

加大企業(yè)技改支持力度。對(duì)具有一定規(guī)模和較強(qiáng)研發(fā)能力的電子信息企業(yè)，引導(dǎo)支持其加大技術(shù)改造投資，采用先進(jìn)、適用的新技術(shù)、新設(shè)備、新工藝，提升制造水平，提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量。

加大重點(diǎn)領(lǐng)域研發(fā)投入。加大核心基礎(chǔ)和短板瓶頸技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)投入，重點(diǎn)投資突破材料、元器件、設(shè)備等薄弱點(diǎn)。針對(duì)美國對(duì)我限制發(fā)展的重點(diǎn)前沿領(lǐng)域，組織開展針對(duì)性的研發(fā)支持項(xiàng)目，吸引企業(yè)資本和社會(huì)資本投入，為未來發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

跟蹤應(yīng)對(duì)產(chǎn)能遷轉(zhuǎn)問題。加強(qiáng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)能遷移需求的跟蹤研究，引導(dǎo)其優(yōu)先選擇在國內(nèi)不同區(qū)域間進(jìn)行轉(zhuǎn)移。進(jìn)一步做好政策優(yōu)化和服務(wù)優(yōu)化，增強(qiáng)“留企”能力，增強(qiáng)企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能的意愿。加強(qiáng)對(duì)蘋果、三星等企業(yè)在華供應(yīng)鏈企業(yè)的分析，引導(dǎo)和支持其基于已有技術(shù)能力開發(fā)新產(chǎn)品，滿足信息消費(fèi)升級(jí)需求。